(بلومبرج) – ابتهج المتداولون في وول ستريت يوم الأربعاء عندما أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أنه لا يتوقع زيادات وشيكة في أسعار الفائدة على الرغم من الضغوط التضخمية. ولم يدم الاحتفال طويلا.
الأكثر قراءة من بلومبرج
لفترة وجيزة، ارتفعت الأسهم الأمريكية لتطلق العنان لأكبر ارتفاع بعد اجتماع السياسة منذ ديسمبر، في حين تراجعت عوائد سندات الخزانة بأكثر من 10 نقاط أساس عبر آجال الاستحقاق. بدأت تجارة الإغاثة عندما قال باول للصحفيين “من غير المرجح أن تكون الخطوة التالية لسعر الفائدة هي رفع”.
المشكلة هي أن باول لم يشر صراحةً إلى أن خفض أسعار الفائدة سيأتي هذا العام أيضًا، وقال إن الأمر سيستغرق على الأرجح وقتًا أطول حتى يكتسب محافظو البنوك المركزية ثقة كافية في المسار الهبوطي للتضخم للنظر في سياسة تخفيف السياسة. أدى هذا التحقق من الواقع إلى انعكاس مفاجئ في الأسهم، والذي انتهى على انخفاض خلال اليوم. قلصت عوائد سندات الخزانة بعضًا من انخفاضها، مع ثبات العائد الحساس للسياسة لمدة عامين تحت عتبة 5٪ – ولكن ليس كثيرًا.
وقال مايكل دي باس، الرئيس العالمي لتداول أسعار الفائدة في شركة سيتاديل للأوراق المالية: “أوضح باول أن العقبة أمام رفع أسعار الفائدة مرتفعة بشكل لا يصدق”. “إنهم ينظرون في النهاية إلى مستوى الأسعار على أنه مقيد، وهذا لا يمكن إنكاره. هل هي مقيدة بما فيه الكفاية، وما هي المدة التي يستغرقها وصولها إلى الاقتصاد؟ هي الأسئلة الآن.
إن حقيقة رد فعل السوق على الإطلاق على فكرة احتمال رفع أسعار الفائدة غير مطروحة على الطاولة تظهر مدى تحول المعنويات منذ بداية العام، عندما دعا الإجماع إلى تخفيضات متعددة في أسعار الفائدة واتجاه هبوطي ثابت متوقع في التضخم. وكانت التوقعات بارتفاع أسعار الفائدة قليلة ومتباعدة.
لكن في الآونة الأخيرة، كان لدى المستثمرين – وخاصة في عالم سندات الخزانة – سبب للقلق بشأن المحور المتشدد المحتمل من بنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث ظل الاقتصاد الأمريكي مرناً، مع تزايد قوة خلق فرص العمل وإثبات صعوبة ترويض التضخم. وخفض تجار السندات توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة إلى ما يزيد قليلا عن شريحة واحدة من ست شرائح بمقدار ربع نقطة مئوية في بداية يناير.
إن عمليات بيع الأسهم والسندات خلال شهر أبريل والتي دفعت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين إلى ما يزيد عن 5٪ وأرسلت مؤشر S&P 500 للتراجع إلى أسوأ خسارة شهرية له منذ أكتوبر توضح التوتر الذي كان يتصاعد قبل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هذا الأسبوع. ولا تزال هناك بيانات محورية محتملة: من المتوقع أن يُظهر تقرير الوظائف لشهر أبريل الصادر يوم الجمعة نموًا قويًا في الوظائف، بينما من المقرر صدور المزيد من تقارير التضخم في الأسابيع المقبلة. وسيتعين على محافظي البنوك المركزية أن يزنوا كل ذلك.
وكتب استراتيجيو سيتي جروب بقيادة ستيوارت كايزر في مذكرة: “يبدو أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عازمة على عدم السماح للسوق بالابتعاد كثيرًا عن حالتها الأساسية المتمثلة في النمو القوي والتضخم الثابت والعزم على التخفيض في وقت لاحق من هذا العام”، في إشارة إلى السياسة النقدية. تشكيل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. “وكانت النتيجة يوم تداول كبير ذهابًا وإيابًا.”
وقد سلط باول الضوء على المخاطر التي يواجهها المستثمرون عندما قال إنه في حين أنه يعتقد أن سياسة سعر الفائدة الحالية “مقيدة، ونعتقد أنها ستكون مقيدة بما فيه الكفاية بمرور الوقت”، فإنه “سيكون سؤالاً يجب أن تجيب عليه البيانات”. “
وحتى مع اعتراف باول بعدم إحراز تقدم مؤخرًا نحو هدف التضخم الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2٪ هذا العام، فإن إشاراته إلى أن التخفيضات أكثر ترجيحًا من ارتفاع الأسعار كانت كافية لتهدئة السوق، على الأقل في البداية. أما ما إذا كان ذلك يضمن ارتفاعًا مستدامًا للأسهم فهو أمر آخر.
ماذا يقول استراتيجيو بلومبرج…
“باول: تخفيضات أسعار الفائدة قبل نهاية العام لا تزال مطروحة على الطاولة. الوجبات الجاهزة: تم وضع حد أقصى لأسعار الفائدة ولكن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفف إذا ارتفع معدل البطالة أكثر بكثير من هنا. بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه تحيز للتيسير.”
— إدوارد هاريسون، مساهم في مدونة Markets Live
قال ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في Interactive Brokers: “لقد كنت في حيرة أكبر عندما حاولت معرفة ما قاله باول لجعل الأسهم ترتفع بشكل حاد للغاية”. “بالتأكيد، قال إنه ليس من الضروري رفع أسعار الفائدة وقلل من المخاوف بشأن الركود التضخمي، لكن ذلك لم يكن يستحق ارتفاعًا كبيرًا للمضاربة.”
أما بالنسبة لطول مدة الارتفاع الأخير لتخفيف السندات، فقد حذر سيتاديل دي باس من أنه على الرغم من أن الارتداد “أمر منطقي”، إلا أن السوق تقترب من حدودها.
وقال: “لقد استنفدت قوتها بالفعل مع تراجع السوق عن أدنى مستويات العائد”. “ربما يواجه السوق صعوبة في العمل بشكل أكبر نظرًا لأننا في مكان يعتمد على البيانات”.
الأكثر قراءة من بلومبرج بيزنس ويك
©2024 بلومبرج إل بي
. “محلل حائز على جوائز. محب للموسيقى. منشئ. هواة Twitter. مستكشف ودود. محب للتواصل ودود.”