نيويورك / واشنطن (رويترز) – مع تكثيف المحادثات بشأن رفع سقف ديون الحكومة الأمريكية البالغ 31.4 تريليون دولار ، بدأت بنوك وول ستريت ومديرو الأصول الاستعداد لتداعيات تخلف محتمل عن السداد.
استعدت الصناعة المالية لمثل هذه الأزمة من قبل ، وكان آخرها في سبتمبر 2021. لكن هذه المرة ، الإطار الزمني القصير نسبيًا للتوصل إلى حل وسط جعل المصرفيين على حافة الهاوية ، حسبما قال مسؤول كبير في الصناعة.
وقالت جين فريزر ، الرئيس التنفيذي لشركة Citigroup (CN) ، إن هذا النقاش حول سقف الديون “أكثر إثارة للقلق” من المناقشات السابقة. وقال جيمي ديمون ، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan Chase & CO (JPM.N) ، إن البنك يعقد اجتماعات أسبوعية حول الآثار المترتبة على ذلك.
ماذا سيحدث لو تخلفت الولايات المتحدة؟
تدعم السندات الحكومية الأمريكية النظام المالي العالمي ، لذا من الصعب قياس الضرر الذي قد يحدثه التخلف عن السداد بشكل كامل ، لكن المديرين التنفيذيين يتوقعون تقلبات هائلة عبر الأسهم والديون والأسواق الأخرى.
إن القدرة على التداول داخل وخارج مراكز الخزانة في السوق الثانوية ستكون ضعيفة للغاية.
حذر المسؤولون التنفيذيون في وول ستريت الذين قدموا المشورة لعمليات ديون الخزانة من أن اختلال سوق الخزانة سينتشر بسرعة إلى أسواق المشتقات والرهن العقاري والسلع ، حيث سيتشكك المستثمرون في صلاحية سندات الخزانة المستخدمة على نطاق واسع كضمان لتأمين الصفقات والقروض. قال المحللون إن المؤسسات المالية قد تطلب من الأطراف المقابلة استبدال السندات التي تأثرت بالمدفوعات الفائتة.
حتى الخرق القصير لحد الدين يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع في أسعار الفائدة ، وهبوط في أسعار الأسهم ، وخرق للعهود في وثائق القروض واتفاقيات الرفع المالي.
وقالت Moody’s Analytics إن أسواق التمويل قصير الأجل من المرجح أن تتجمد أيضًا.
كيف تستعد المؤسسات؟
تستعد البنوك والوسطاء ومنصات التداول لاضطراب سوق الخزانة ، فضلاً عن التقلبات الأوسع.
يتضمن هذا بشكل عام التخطيط للعبة كيفية التعامل مع المدفوعات على سندات الخزانة ؛ كيف سيكون رد فعل أسواق التمويل حاسمة ؛ ضمان التكنولوجيا الكافية وقدرات التوظيف والنقود للتعامل مع أحجام التداول العالية ؛ والتحقق من التأثير المحتمل على العقود مع العملاء.
حذر مستثمرو السندات الكبار من أن الحفاظ على مستويات عالية من السيولة أمر مهم لتحمل تحركات أسعار الأصول العنيفة المحتملة ، ولتجنب الاضطرار إلى البيع في أسوأ وقت ممكن.
قالت منصة تداول السندات Tradeweb إنها تجري مناقشات مع العملاء ومجموعات الصناعة ومشاركين آخرين في السوق حول خطط الطوارئ.
ما السيناريوهات التي يتم النظر فيها؟
تمتلك جمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (SIFMA) ، وهي مجموعة صناعية رائدة ، أ كتاب اللعب يوضح بالتفصيل كيف سيتواصل أصحاب المصلحة في سوق الخزانة – بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ، ومؤسسة مقاصة الدخل الثابت (FICC) ، وبنوك المقاصة ، وتجار سندات الخزانة – قبل وأثناء أيام مدفوعات سندات الخزانة المحتملة الفائتة.
نظرت SIFMA في عدة سيناريوهات. من المرجح أن ترى الخزانة تشتري الوقت لسداد حاملي السندات من خلال الإعلان قبل السداد أنها ستجدد تلك الأوراق المالية المستحقة ، وتمديدها يومًا واحدًا في كل مرة. من شأن ذلك أن يسمح للسوق بمواصلة العمل ولكن من المحتمل ألا تتراكم الفائدة على السداد المتأخر.
في السيناريو الأكثر اضطرابًا ، تفشل وزارة الخزانة في دفع كل من رأس المال والقسيمة ، ولا تمدد آجال الاستحقاق. لم يعد من الممكن تداول السندات غير المدفوعة ولن تكون قابلة للتحويل على Fedwire Securities Service ، والتي تُستخدم للاحتفاظ بسندات الخزانة وتحويلها وتسويتها.
من المحتمل أن يؤدي كل سيناريو إلى مشاكل تشغيلية كبيرة ويتطلب تعديلات يومية يدوية في عمليات التداول والتسوية.
قال روب تومي ، العضو المنتدب لشركة SIFMA والمستشار العام المساعد: “إنه أمر صعب لأن هذا غير مسبوق ، لكن كل ما نحاول القيام به هو التأكد من أننا نطور خطة مع أعضائنا لمساعدتهم على تجاوز ما قد يكون موقفًا مدمرًا”. لأسواق رأس المال.
مجموعة ممارسات سوق الخزانة (TMPG) – وهي مجموعة صناعية يرعاها الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك – لديها أيضًا خطة للتداول في سندات الخزانة غير المدفوعة ، والتي راجعتها في نهاية عام 2022 ، وفقًا لـ محضر الاجتماع على موقعه على الإنترنت بتاريخ 29 نوفمبر. رفض بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك التعليق أكثر.
بالإضافة إلى ذلك ، في المواجهات السابقة بشأن سقف الديون – في عامي 2011 و 2013 – طور موظفو مجلس الاحتياطي الفيدرالي وصانعو السياسة دليلًا من شأنه أن يوفر على الأرجح نقطة انطلاق ، حيث كانت الخطوة الأخيرة والأكثر حساسية هي إزالة الأوراق المالية المتعثرة من السوق تمامًا.
قالت شركة Depository Trust & Clearing Corporation ، التي تمتلك FICC ، إنها تراقب الوضع وقد صممت مجموعة متنوعة من السيناريوهات بناءً على دليل SIFMA.
وقالت: “إننا نعمل أيضًا مع شركائنا في الصناعة ، والمنظمين والمشاركين لضمان تنسيق الأنشطة”.
تقرير من دافيد باربوشيا. تحرير ميغان ديفيز وميشيل برايس وديفيد جريجوريو
معاييرنا: مبادئ الثقة في Thomson Reuters.
. “محلل حائز على جوائز. محب للموسيقى. منشئ. هواة Twitter. مستكشف ودود. محب للتواصل ودود.”