ضربت الأسواق الناشئة سلسلة قياسية من عمليات السحب من قبل المستثمرين الأجانب

قام المستثمرون الأجانب بسحب الأموال من الأسواق الناشئة لمدة خمسة أشهر متتالية في أطول سلسلة من عمليات السحب على الإطلاق ، مما يبرز كيف تهز مخاوف الركود وارتفاع أسعار الفائدة الاقتصادات النامية.

بلغت التدفقات الخارجية عبر الحدود من قبل المستثمرين الدوليين في أسهم الأسواق الناشئة والسندات المحلية 10.5 مليار دولار هذا الشهر وفقًا للبيانات المؤقتة التي جمعها معهد التمويل الدولي. وقد أدى ذلك إلى زيادة التدفقات الخارجة خلال الأشهر الخمسة الماضية إلى أكثر من 38 مليار دولار – وهي أطول فترة لصافي التدفقات الخارجة منذ أن بدأت السجلات في عام 2005.

قد تؤدي التدفقات الخارجة إلى تفاقم الأزمة المالية المتصاعدة عبر الاقتصادات النامية. في الأشهر الثلاثة الماضية ، تخلفت سريلانكا عن سداد ديونها السيادية ، وتعثرت بنغلادش وباكستان على حد سواء اقترب من صندوق النقد الدولي للمساعدة. ويخشى المستثمرون أن عددًا متزايدًا من المُصدرين الآخرين في الأسواق الناشئة معرضون للخطر أيضًا.

يعاني العديد من البلدان النامية المنخفضة والمتوسطة الدخل من انخفاض قيمة العملات وارتفاع تكاليف الاقتراض ، مدفوعة برفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والمخاوف من الركود في الاقتصادات المتقدمة الرئيسية. الولايات المتحدة هذا الأسبوع مسجل الانكماش الفصلي الثاني على التوالي.

قال كارثيك سانكاران ، كبير المحللين الاستراتيجيين في شركة Corpay: “لقد مرت شركة EM بعام مليء بالجنون حقًا”.

كما سحب المستثمرون 30 مليار دولار حتى الآن هذا العام من صناديق السندات بالعملات الأجنبية في الأسواق الناشئة ، والتي تستثمر في السندات الصادرة في أسواق رأس المال في الاقتصادات المتقدمة ، وفقًا لبيانات من جيه بي مورجان.

يتم تداول سندات العملات الأجنبية لما لا يقل عن 20 من الأسواق الحدودية والناشئة بعوائد تزيد عن 10 نقاط مئوية أعلى من سندات الخزانة الأمريكية المماثلة ، وفقًا لبيانات جيه بي مورجان التي جمعتها صحيفة فاينانشيال تايمز. غالبًا ما يُنظر إلى فروق الأسعار عند هذه المستويات المرتفعة على أنها مؤشر على ضغوط مالية شديدة ومخاطر التخلف عن السداد.

إنه يمثل انعكاسًا حادًا للمشاعر من أواخر عام 2021 وأوائل عام 2022 عندما توقع العديد من المستثمرين أن تتعافى الاقتصادات الناشئة بقوة من الوباء. في أواخر أبريل من هذا العام ، كان أداء العملات والأصول الأخرى في الأسواق الناشئة المصدرة للسلع الأساسية مثل البرازيل وكولومبيا جيدًا على خلفية ارتفاع أسعار النفط والمواد الخام الأخرى في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا.

READ  ثلاثة أسباب قد تجعل سهم التكنولوجيا المالية المتعثر هذا يخرج من الركود

لكن المخاوف من الركود العالمي والتضخم والارتفاعات الشديدة في أسعار الفائدة الأمريكية وتباطؤ النمو الاقتصادي الصيني جعلت العديد من المستثمرين يتراجعون عن أصول الأسواق الناشئة.

قال جوناثان فورتون فارغاس ، الخبير الاقتصادي في معهد التمويل الدولي ، إن عمليات السحب عبر الحدود كانت منتشرة بشكل غير عادي في الأسواق الناشئة ؛ في الحلقات السابقة ، كانت التدفقات الخارجة من منطقة ما متوازنة جزئياً بالتدفقات إلى منطقة أخرى.

وقال “هذه المرة ، المشاعر معممة على الجانب السلبي”.

حذر المحللون أيضًا من أنه ، على عكس الحلقات السابقة ، كان هناك احتمال ضئيل بأن تتحول الظروف العالمية لصالح الأسواق الناشئة.

قال آدم وولف ، اقتصادي الأسواق الناشئة لدى أبسولوت ستراتيجي ريسيرش: “يبدو أن موقف الاحتياطي الفيدرالي مختلف تمامًا عن موقف الدورات السابقة”. “إنها أكثر استعدادًا للمخاطرة بحدوث ركود في الولايات المتحدة والمخاطرة بزعزعة استقرار الأسواق المالية من أجل خفض التضخم.”

وحذر من عدم وجود مؤشرات تذكر على حدوث انتعاش اقتصادي في الصين ، أكبر الأسواق الناشئة في العالم. وهذا يحد من قدرتها على دفع الانتعاش في البلدان النامية الأخرى التي تعتمد عليها كسوق تصدير و مصدر التمويل.

قال وولف: “يتعرض النظام المالي الصيني لضغوط من الركود الاقتصادي في العام الماضي ، وقد حد ذلك حقًا من قدرة بنوكها على الاستمرار في إعادة تمويل جميع قروضها للأسواق الناشئة الأخرى”.

سلط تقرير يوم الأحد الضوء على المخاوف بشأن قوة الانتعاش الاقتصادي في الصين. انخفض مؤشر مديري المشتريات الرسمي لقطاع التصنيع ، والذي يستطلع آراء المديرين التنفيذيين حول موضوعات تشمل الإنتاج والطلبات الجديدة ، إلى 49 في يوليو من 50.2 في يونيو.

تشير القراءة إلى أن النشاط في قطاع المصانع المترامي الأطراف في البلاد ، وهو محرك نمو رئيسي للأسواق الناشئة على نطاق أوسع ، قد انخفض إلى منطقة الانكماش. كان الانخفاض بسبب “ضعف الطلب في السوق وخفض الإنتاج في الصناعات كثيفة الاستهلاك للطاقة” ، وفقًا لاقتصاديين في جولدمان ساكس.

READ  ارتفاع العقود الآجلة للأسهم حيث يراقب المستثمرون الحرب بين روسيا وأوكرانيا ، الخطوة التالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي

في غضون ذلك ، ترك تخلف سريلانكا عن سداد ديونها الخارجية العديد من المستثمرين يتساءلون عمن سيكون المقترض السيادي التالي الذي سيبدأ إعادة الهيكلة.

فروق الأسعار على سندات الخزانة الأمريكية على السندات الأجنبية الصادرة عن غانا ، على سبيل المثال ، تضاعفت أكثر من الضعف هذا العام مع ارتفاع أسعار المستثمرين في مخاطر التخلف عن السداد أو إعادة الهيكلة. تؤدي تكاليف خدمة الديون المرتفعة للغاية إلى تآكل احتياطيات غانا من العملات الأجنبية ، التي انخفضت من 9.7 مليار دولار في نهاية عام 2021 إلى 7.7 مليار دولار في نهاية يونيو ، بمعدل مليار دولار لكل ربع سنة.

قال كيفين دالي ، مدير الاستثمار في Abrdn ، إذا استمر ذلك ، “أكثر من أربعة فصول ، ستكون الاحتياطيات فجأة عند مستويات تبدأ فيها الأسواق في القلق حقًا”. وأضاف أنه من شبه المؤكد أن تخفق الحكومة في تحقيق أهدافها المالية لهذا العام ، لذلك من المقرر أن يستمر استنزاف الاحتياطيات.

كما ارتفعت تكاليف الاقتراض لكبار الأسواق الناشئة مثل البرازيل والمكسيك والهند وجنوب إفريقيا هذا العام ، ولكن بنسبة أقل. تحركت العديد من الاقتصادات الكبيرة في وقت مبكر لمحاربة التضخم ووضعت سياسات تحميها من الصدمات الخارجية.

المشكلة الوحيدة الكبيرة التي تثير القلق هي تركيا ، حيث إن الإجراءات الحكومية لدعم الليرة مع رفض رفع أسعار الفائدة – في الواقع ، وتعهد بدفع تكلفة انخفاض قيمة العملة للمودعين المحليين بسبب التمسك بالعملة – لها تكلفة مالية عالية.

وقال وولف إن مثل هذه الإجراءات لا يمكن أن تنجح إلا في الوقت الذي تدير فيه تركيا فائضًا في الحساب الجاري ، وهو أمر نادر الحدوث. “إذا احتاجت إلى تمويل خارجي ، فسوف تنهار هذه الأنظمة في النهاية.”

READ  كيف أدى سقوط Three Arrows ، أو 3AC ، إلى تراجع مستثمري العملات المشفرة

ومع ذلك ، فإن الاقتصادات الناشئة الكبيرة الأخرى تواجه ضغوطًا مماثلة ، كما أضاف: الاعتماد على تمويل الديون يعني أنه يتعين على الحكومات في نهاية المطاف كبح الطلب المحلي للسيطرة على الديون ، مما قد يؤدي إلى حدوث ركود.

قال فورتون فارغاس إنه كان هناك القليل من الهروب من البيع. وقال: “ما يثير الدهشة هو مدى القوة التي انقلبت في المشاعر”. كان مصدرو السلع الأساسية هم أعزاء المستثمرين قبل أسابيع قليلة فقط. لا يوجد أعزاء الآن “.

شارك في التغطية كيت دوجويد في لندن

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني.